2024汽车及汽车零部件行业电池赛道景气度与产能、库存周期：电池投资时钟
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">今天分享的是：2024汽车及汽车零部件行业电池赛道景气度与产能、库存周期：电池投资时钟（报告出品方：国金证券）</p>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">电池作为周期成长赛道，需求增速、产能和库存周期是产业链基本面的核心影响因素。今年以来，产能利用率和库存均触底。我们认为，影响电池产业链基本面兑现的核心因素，逐步从价过渡到量。</p>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">1)从逻辑上看，23 年是库存周期的去库周期。电池出货量的增长弱于下游需求的增长，24 年看，电泡出货量的增长应该强于下游需求的增长。</p>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">2)由于宏观经济波动、渗透率基数较高和海外的不确定性，目前市场对 24 年电车、储能等销量增长的预期较为保守，我们预计，24年全球锂电池销量将维持20%以上的增长。</p>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">产能利用率周期:电池产业链具有产能利用率周期属性，资本开支&需求决定产能利用率。结合朱格拉周期与电池赛道属性，固定资产增速小于行业增速是行业从触底走向复苏的标志，信货增速、价格及盈利波动是交叉验证指标。我们从在建工程/國定资产计舁，电池、电解液、铁锂正极、低璃负极龙头增速小于或在 20%左右，与 24年需求增速一致。ROA多环节接近历史底部，信贷放缓，意味着行业整体产能利用率的提升，从底部走向复苏的预期显著。</p>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">库存周期:电池产业链较长，具有库存周期属性，20-21年补库周期，材料增速大于电池增速，22-23 年电池增速大于材料增速，目前行业及龙头公司库存系数均处于行业历史底部，库存周期取决于盈利及需求预期，随需求逐步复苏，库存中枢有望稳步提升。</p>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">展望:供需平衡表修正，产能利用率触底回升。23年是库存周期的去库周期，电池出货量的增长弱于下游需求的增长:24年看，电池出货量的增长应该强于下游需求的增长，而供给端增速需要得到修正。根据测算，我们预计 2401为产能利用率底部，后续行业景气度随产能利用率提升而修复。</p>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;"><img src="//q3.itc.cn/q_70/images01/20240418/7981381d5ab946ae88474beca5abe6fd.png" style="width: 100%; margin-bottom: 20px;"></p>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">报告共计：17页</p>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">以下为报告节选内容</p>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;"><img src="//q5.itc.cn/q_70/images01/20240429/b752cfd588dc4e93ba2253391e09249d.png" style="width: 100%; margin-bottom: 20px;"></p>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;"><img src="//q0.itc.cn/q_70/images01/20240429/831176847f3c405ab6e0ad033d89ca5e.png" style="width: 100%; margin-bottom: 20px;"></p>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;"><img src="//q1.itc.cn/q_70/images01/20240429/4615d100660c497087ff88620b0cc7cc.png" style="width: 100%; margin-bottom: 20px;"></p>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;"><img src="//q6.itc.cn/q_70/images01/20240429/f9921aa4a1184997a2c9e8abde200fcc.png" style="width: 100%; margin-bottom: 20px;"></p>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;"><img src="//q4.itc.cn/q_70/images01/20240429/04c8327fe21c43289b74adfd9cb14017.png" style="width: 100%; margin-bottom: 20px;"></p>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;"><img src="//q4.itc.cn/q_70/images01/20240429/0c87247092414eedbb7294f233ba5dcd.png" style="width: 100%; margin-bottom: 20px;"></p>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;"><img src="//q5.itc.cn/q_70/images01/20240429/c536d8a02e6e4e6e937ed9d26eff8255.png" style="width: 100%; margin-bottom: 20px;"></p>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;"><img src="//q9.itc.cn/q_70/images01/20240429/a50d718d022244d4be3179c4d78af758.png" style="width: 100%; margin-bottom: 20px;"></p>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;"><img src="//q5.itc.cn/q_70/images01/20240429/4ef2df70459048d69df7eafa87320cb7.png" style="width: 100%; margin-bottom: 20px;"></p>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">报告共计：17页</p>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">中小未来圈，你需要的资料，我这里都有！<a style="color: red;"><span style="color: green;">返回搜狐，查看更多</span></a></p>
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