【中泰轻纺】新澳股份Q3点评：Q3收入稳健增长，期待产能释放贡献增量
<div style="text-align: left; margin-bottom: 10px;">
<h2 style="text-align: left; margin-bottom: 10px;">目录：</h2>
<h3 style="text-align: left; margin-bottom: 10px;"><a href="#sub_title_1" style="color: red;">1.轻纺产业</a></h3>
<h3 style="text-align: left; margin-bottom: 10px;"><a href="#sub_title_2" style="color: red;">2.轻纺产品</a></h3>
<h3 style="text-align: left; margin-bottom: 10px;"><a href="#sub_title_3" style="color: red;">3.轻纺设备制造业</a></h3>
<h3 style="text-align: left; margin-bottom: 10px;"><a href="#sub_title_4" style="color: red;">4.轻纺工业有哪些</a></h3>
<h3 style="text-align: left; margin-bottom: 10px;"><a href="#sub_title_5" style="color: red;">5.轻纺行业的发展趋势</a></h3>
<h3 style="text-align: left; margin-bottom: 10px;"><a href="#sub_title_6" style="color: red;">6.轻纺工业生产具有什么特点</a></h3>
<h3 style="text-align: left; margin-bottom: 10px;"><a href="#sub_title_7" style="color: red;">7.轻纺工厂</a></h3>
<h3 style="text-align: left; margin-bottom: 10px;"><a href="#sub_title_8" style="color: red;">8.轻纺工业是什么意思</a></h3>
<h3 style="text-align: left; margin-bottom: 10px;"><a href="#sub_title_9" style="color: red;">9.轻纺工业主要集中在哪里</a></h3>
<h3 style="text-align: left; margin-bottom: 10px;"><a href="#sub_title_10" style="color: red;">10.轻纺产业包含</a></h3>
</div>
<h3 id="sub_title_1" style="text-align: left; margin-bottom: 10px;">1.轻纺产业</h3>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">方钉文库</p>
<h3 id="sub_title_2" style="text-align: left; margin-bottom: 10px;">2.轻纺产品</h3>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">Q3收入稳健增长，期待产能释放贡献增量——新澳股份Q3点评</p><img src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_jpg/QgcLDhFMKVRO1ZejBXdprkOjRm82AcdnuTM0DchydKAMm1SCYnsQ3jl8mUheO33nqDL6p85yVFFWY6cPT6MVibA/640?wx_fmt=jpeg&from=appmsg&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1" style="width: 100%; margin-bottom: 20px;"><img src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_gif/QgcLDhFMKVRO1ZejBXdprkOjRm82AcdnNeCfGCJW0Ribc0hkrBgy7p7andW2EibAblWgjbg2KeSUiblSdSwJ4LJtA/640?wx_fmt=gif&from=appmsg&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1" style="width: 100%; margin-bottom: 20px;"><img src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_gif/QgcLDhFMKVRO1ZejBXdprkOjRm82AcdnNeCfGCJW0Ribc0hkrBgy7p7andW2EibAblWgjbg2KeSUiblSdSwJ4LJtA/640?wx_fmt=gif&from=appmsg&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1" style="width: 100%; margin-bottom: 20px;">
<h3 id="sub_title_3" style="text-align: left; margin-bottom: 10px;">3.轻纺设备制造业</h3>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">友情提示如果您认为我们的研究成果对您有所帮助，请酌情在佣金派点上支持中泰轻工纺服团队！</p><img src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_gif/QgcLDhFMKVRO1ZejBXdprkOjRm82AcdnNeCfGCJW0Ribc0hkrBgy7p7andW2EibAblWgjbg2KeSUiblSdSwJ4LJtA/640?wx_fmt=gif&from=appmsg&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1" style="width: 100%; margin-bottom: 20px;"><img src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_gif/QgcLDhFMKVRO1ZejBXdprkOjRm82AcdnNeCfGCJW0Ribc0hkrBgy7p7andW2EibAblWgjbg2KeSUiblSdSwJ4LJtA/640?wx_fmt=gif&from=appmsg&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1" style="width: 100%; margin-bottom: 20px;"><img src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_svg/gwhELYibibFdSPpYIfssLp0JvwXWc5DMiaWI7hsfBujCbmqkzhnAKznb1MvN9BGAWq6RKaC63yqbYZDhQhpS1X3AdCeEhua6pYS/640?wx_fmt=svg&from=appmsg&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1" style="width: 100%; margin-bottom: 20px;"><img src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/QgcLDhFMKVRO1ZejBXdprkOjRm82AcdnBLDasuJ4TgiaAibH7O1k4mJEfn1pXCQednemG1wlkXRaytf9HMtH38JA/640?wx_fmt=png&from=appmsg&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1" style="width: 100%; margin-bottom: 20px;">
<h3 id="sub_title_4" style="text-align: left; margin-bottom: 10px;">4.轻纺工业有哪些</h3>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">投资要点</p><img src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/QgcLDhFMKVRO1ZejBXdprkOjRm82AcdnAyY2B3NAeMib6yrKZZ3w0khlpHhkq4CFmj8fPhHic6GIsdakoOoEiccdQ/640?wx_fmt=png&from=appmsg&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1" style="width: 100%; margin-bottom: 20px;"><img src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/QgcLDhFMKVRO1ZejBXdprkOjRm82Acdnc0RcOAWowMphuicFWVpo57MhhX9gcyKWrkwicKrU0d6nCQib3Bo5WYrEQ/640?wx_fmt=png&from=appmsg&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1" style="width: 100%; margin-bottom: 20px;">
<h3 id="sub_title_5" style="text-align: left; margin-bottom: 10px;">5.轻纺行业的发展趋势</h3>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">事件：公司披露三季度业绩报告，业绩基本符合预期公司Q1-3实现营业收入38.71亿元，同比+10.28%；实现归母净利润3.7亿元，同比+5.41%；扣非后归母净利润3.53亿元，同比+5.6%分季度看，Q1/Q2/Q3分别实现营业收入11/14.57/13.15亿元，同比分别+12.48%/+8.44%/+10.54%；实现归母净利润0.96/1.7/1.04亿元，同比分别+6.59%/+3.38%/+7.79%；扣非后归母净利润0.93/1.66/0.93亿元，同比分别+6.37%/+5.43%/+5.13%。</p>
<h3 id="sub_title_6" style="text-align: left; margin-bottom: 10px;">6.轻纺工业生产具有什么特点</h3>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">盈利能力受产品结构影响前三季度公司毛利率同比-0.04pp至19.38%；销售净利率同比-0.51pp至10.11%期间费用率同比+0.75pp至7.57%；其中，销售费用率-0.06pp至1.81%；管理费用率同比+0.11pp至2.79%；研发费用率同比-0.13pp至2.23%；财务费用率同比+0.81pp至0.73%。</p>
<h3 id="sub_title_7" style="text-align: left; margin-bottom: 10px;">7.轻纺工厂</h3>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">单Q3来看，毛利率同比-1.07pp至16.55%；销售净利率同比-0.18pp至8.62%期间费用率同比-0.65pp至5.31%；其中，销售费用率-0.05pp至2.07%；管理费用率同比+0.27pp至2.98%；研发费用率同比-0.34pp至2.05%；财务费用率同比-0.87pp至0.26%。</p>
<h3 id="sub_title_8" style="text-align: left; margin-bottom: 10px;">8.轻纺工业是什么意思</h3>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">我们判断Q3毛利率下行主要受产品结构影响，毛利率较低的羊绒业务收入占比上行经营现金流表现稳健，存货周转效率提升现金流方面，前三季度实现经营现金流2.66亿元，同比+199.79%；经营现金流/经营活动净收益比值为63.59%；销售现金流/营业收入同比+2.99pp至92.16%。</p>
<h3 id="sub_title_9" style="text-align: left; margin-bottom: 10px;">9.轻纺工业主要集中在哪里</h3>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">营运效率方案，净营业周期163.42天，同比下降0.96天；其中，存货周转天数158.08天，同比下降10.49天；应收账款周转天数39.37天，同比上升0.01天；应付账款周转天数34.03天，同比下降9.52天。</p>
<h3 id="sub_title_10" style="text-align: left; margin-bottom: 10px;">10.轻纺产业包含</h3>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">产能瓶颈逐步缓解，25H1产量有望明显释放24H1公司 “60,000 锭高档精纺生态纱项目”二期所涉及的 15,000 锭设备陆续投产；子公司新澳越南“50,000 锭高档精纺生态纱纺织染整项目”一期2万锭预计今年年底至2025年建设完成并陆续投产；子公司新澳银川“20000 锭高品质精纺羊毛（绒）纱建设项目”计划于 2025 年下半年陆续投产。</p>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">随着产能投产及爬坡，公司产能瓶颈有望逐步缓解，同时越南生产基地建成后将有效提升抗风险能力 投资建议：公司作为全球毛精纺纱龙头，毛纺业务稳健增长，随着新产能逐步释放，产能瓶颈有望缓解；羊绒业务增长靓丽，第二成长曲线打开成长天花板。</p>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">根据三季报业绩小幅下调盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为4.2、4.9、5.7亿元（原预测为4.5、5.3、6.2亿元），对应PE分别为12、10、9X，维持“买入”评级风险提示：需求不及预期，新产能投产不及预期，原材料价格波动等。</p>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">团队介绍</p><img src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_jpg/QgcLDhFMKVRO1ZejBXdprkOjRm82AcdnG7OkaAd6pcDEFhLvdvbQiaycv32P8KRaPFpyaDvKTYnxgIFlBFjia7zg/640?wx_fmt=jpeg&from=appmsg&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1" style="width: 100%; margin-bottom: 20px;">
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">中泰轻纺首席分析师 张潇北京大学经济学-香港大学金融学双硕士，英语专业八级7年卖方从业经验，曾获2021年水晶球最佳分析师、2022年Choice最佳分析师，2017年新财富最佳分析师第一团队成员曾任职于东吴证券、天风证券、长城证券、BNP Paribas（法国巴黎银行）、中华人民共和国商务部援外培训基地。</p>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">2023年4月加入中泰证券执业证书编号：S0740523030001</p><img src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_jpg/QgcLDhFMKVRO1ZejBXdprkOjRm82AcdnhUdKMQkzhF6CGfdTHic52wfyosWQbicw1mZrW3YialhDCrTlEcxBRq8Vg/640?wx_fmt=jpeg&from=appmsg&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1" style="width: 100%; margin-bottom: 20px;">
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">中泰轻纺联席首席 郭美鑫复旦大学金融学硕士，2018年加入中泰证券研究所，5年轻工制造行业研究经验，具备成熟的研究框架与产业资源，深耕家居、造纸、新型烟草、家清个护领域执业证书编号：S0740520090002。</p><img src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/QgcLDhFMKVRO1ZejBXdprkOjRm82AcdniaGVcerWXYF03zCfjjL4kl0Vvkoib1n1TJz84wDkhBZdL4l3NVJEfeUw/640?wx_fmt=png&from=appmsg&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1" style="width: 100%; margin-bottom: 20px;">
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">中泰轻纺分析师 邹文婕香港大学金融学硕士，2018年加入长城证券，任轻工造纸行业研究员2021年5月加入东吴证券2021年水晶球最佳分析师入围2023年7月加入中泰证券执业证书编号：S0740523070001。</p><img src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/QgcLDhFMKVRO1ZejBXdprkOjRm82AcdnuSQwPcTMPL9Hnd1icSy9pUfFziaibpgrMibDC7gkFSP0KvCq1j8yvPMcrg/640?wx_fmt=png&from=appmsg&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1" style="width: 100%; margin-bottom: 20px;">
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">中泰轻纺分析师 吴思涵对外经贸金融学硕士，覆盖纺织制造、品牌服饰等领域2021年加入中泰证券执业证书编号：S0740523090002声明本订阅号为中泰证券轻工造纸团队设立的本订阅号不是中泰证券轻工造纸团队研究报告的发布平台，所载的资料均摘自中泰证券研究所已经发布的研究报告或对已经发布报告的后续解读。</p>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准请注意，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据中泰证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以中泰证券正式发布的研究报告为准。</p>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">本订阅号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，中泰证券及相关研究团队不就本订阅号推送的内容对最终操作建议做出任何担保任何订阅人不应凭借本订阅号推送信息进行具体操作，订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。</p>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">在任何情况下，中泰证券及相关研究团队不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任市场有风险，投资需谨慎中泰证券及相关内容提供方保留对本订阅号所载内容的一切法律权利，未经书面授权，任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息。</p>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">若征得本公司同意进行引用、转发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改</p>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">方钉百科</p>
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