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1万亿元国债增发有望带动水利基建再次提速，管道企业有望率先受益。

王东岳/文10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过决议，明确中央财政将在2023年四季度增发国债1万亿元，用于支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力的项目建设。资金使用上，本次增发1万亿元国债主要用于8个方向，其中4项涉及水利投资。统计数据显示，2022年，中国共完成水利建设投资1.09万亿元，投资规模首次突破1万亿元关口；2023年前三季度，中国的水利建设落实投资规模达到1.08万亿元，再次创下历史同期最高纪录。多家券商分析师认为，本次国债增发对水利基建端会有较强带动作用，有利于水利基建工程及相关建材产品的需求复苏。新增1万亿元国债1万亿元特别国债增发后，2023年全国财政赤字由3.88万亿元增加到4.88万亿元，中央财政赤字由3.16万亿元增加到4.16万亿元，预计财政赤字率由3%提高到3.8%左右。此前，中国共计出现过三次年内预算调整，本次预算调整是自2000年以来的首次。10月25日，国务院新闻办举行国务院政策例行吹风会，财政部、国家发展改革委有关负责人回答了记者提问。国家发展改革委副秘书长张世昕在会上指出，今年来，京津冀、东北、河南等地遭受暴雨洪涝灾害，各类极端自然灾害多发频发，暴露出中国在防汛防洪和救灾应急等基础设施项目建设方面仍存在较多短板弱项，亟待加大投入力度。“通过增发国债加大中央投资力度，能够加快灾后恢复重建、提升防灾减灾救灾能力。”张世昕说。财政部副部长朱忠明在会上指出，为了缓解地方在灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力方面的财政支出压力，此次增发的1万亿元国债，全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力。在资金安排使用方面，朱忠明表示，主要有四方面考虑：一是中央承担还本付息，此次增发的1万亿元国债全部通过转移支付方式安排给地方使用，全部列为中央财政赤字，还本付息由中央承担，不增加地方偿还负担；二是今明两年安排使用，根据相关工作进展和项目储备等情况，增发的国债资金初步考虑在2023年安排使用5000亿元，结转2024年使用5000亿元，能够以强有力的资金保障工作落实；三是适当提高补助标准，为了减轻地方财政配套压力，将一次性适当提高相关领域中央财政补助标准或补助比例，加大对地方支持力度，确保项目能够顺利实施；四是单设转移支付项目，为保持预算年度间衔接，将参照以往做法，在中央对地方转移支付中单设“灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力补助资金”项目，与一般性转移支付、专项转移支付并列，集中反映增发国债安排的支出。水利建设再加码2023年8月，中共中央政治局常务委员会召开会议，研究部署防汛抗洪救灾和灾后恢复重建工作，会议提出，“加快恢复重建”“进一步提升中国防灾减灾救灾能力”。此次1万亿元国债资金的投向聚焦中央政治局常委会会议确定的重点任务，主要用于8个方向，包括：灾后恢复重建；以海河、松花江流域等北方地区为重点的骨干防洪治理工程；自然灾害应急能力提升工程；其他重点防洪工程；灌区建设改造和重点水土流失治理工程；城市排水防涝能力提升行动；重点自然灾害综合防治体系建设工程以及东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。梳理来看，上述8大方向中，有4项涉及水利方面，如重点防洪治理工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程以及城市排水防涝能力提升行动。2021年以来，中国水网建设规模持续扩大。2021年12月，国务院政策例行吹风会提出，要求加大对水利、城市管网建设等重大项目的支持力度；此后，发改委表示，加快补齐燃气管道、防灾减灾等领域短板，系统治理城市内涝，统筹推进排水防涝设施建设，由此可见政策层面对于城市管网改造的需求明显提升。2022年，中国完成的水利建设投资规模创下了历史新高。水利部披露的数据显示，2022年，全国完成水利建设投资达到1.09万亿元，较2021年同比增长了44%，是中国水利建设历史上首次投资规模突破1万亿元关口。其中，广东、云南、浙江、湖北、安徽等12个省份完成投资额度均超过500亿元。2023年5年，中共中央、国务院印发《国家水网建设规划纲要》（下称“《纲要》”）。《纲要》提出，要建设“系统完备、安全可靠、集约高效、绿色智能、循环通畅、调控有序”的国家水网；到2035年，基本形成国家水网总体格局，国家水网主骨架和大动脉逐步建成，省市县水网基本完善，构建与基本实现社会主义现代化相适应的国家水安全保障体系的目标。根据最新统计数据，2023年1-9月，全国新开工各类水利项目2.49万个，同比增长12.9%；总投资规模1.15万亿元，同比增长8.9%。其中，重大水利工程开工35项；中国的水利建设落实投资规模达到1.08万亿元，已完成投资规模8601亿元，均再次创下历史同期最高纪录。管网需求有望受益多家券商分析师认为，国债增发将有利于水利基建工程及相关建材产品的需求复苏。中信证券在研究报告中指出，本次增发国债预计对基建及相关板块有所带动，同时，基建上游需求也将迎来一定提升。广发证券认为，四季度增发1万亿元国债，将主要用于灾后重建、防洪治理工程等8个重点方面，预计对水利基建端会有较强带动作用。天风证券研究认为，特别国债增发之后，水利投资有望再次加码，预计将对于引调水、水源工程等重大工程的管道产生显著提振作用；伴随水利投资步伐加快，管道需求有望持续受益。根据天风证券此前测算，“十四五”期间，全国计划完成水利投资额5.2万亿元，较“十三五”时期实际投资额增长57%；截至2022年，中国已完成投资额进度35.7%，未来有望加快执行。按投资占比计，通常情况下，供水工程占水利工程的投资额比重接近50%，其中管道投资占供水工程总投资的30%左右。依此测算，“十四五”期间由水利工程所带来的管材和管道施工投资额有望达7800亿元，其中管材投资约3900亿元。数据显示，“十三五”时期，中国输水管道（含施工）市场规模约为3644亿元；“十四五”时期，中国输水管道（含施工）市场规模预计增加4100亿元，同比增幅超过100%。在此背景下，天风证券认为，水网建设规划纲要出台有望带动PCCP管材、球墨铸铁管、塑料管等管材需求加快放量。其中，PCCP管材需求将得到有力支撑。PCCP管材是由预应力钢丝、钢筒、混凝土构成的复合管材，是现有技术条件下可靠性强、综合性能最为优秀的水利工程输水管材之一。作为引调水管道工程的重要管材，PCCP具有造价低、抗震性强、抗压性好的优点，多用于南水北调工程、水源地输配水工程。相比于PCP和RCP而言，PCCP管道无论是在工作压力还是寿命方面均具有显著优势，在长距离大口径（DN>1200mm）输水管道中被广泛应用。同时，根据《中国铸造协会铸管及管件行业十四五发展规划》，截至2020年年末，全国城市公共供水管道各类型管材长度合计为80.3万公里，其中球墨铸铁管、塑料管增长较快，球墨铸铁管占比35.85%，塑料管占比38.65%，且塑料管道占比的提升速度明显快于其他管道。除此之外，农业灌溉、农村供水等多领域需求均有释放空间。根据《全国高标准农田建设规划（2021-2030年）》，2021-2030年，中国将完成1.1亿亩新增高效节水灌溉建设任务。按照天风证券测算，2021-2025年，中国预计累计需要近388万公里管道，“十四五”末由农业灌溉带来的新增管道市场规模（含施工）预计将达到461亿元。在供水工程上，天风证券预计，“十四五”期间政策倾斜下农村供水工程重要性有望提升，农村管网建设拉动的管材和施工合计市场规模达到4404亿元。

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1万亿元国债增发有望带动水利基建再次提速，管道企业有望率先受益。

王东岳/文10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过决议，明确中央财政将在2023年四季度增发国债1万亿元，用于支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力的项目建设。资金使用上，本次增发1万亿元国债主要用于8个方向，其中4项涉及水利投资。统计数据显示，2022年，中国共完成水利建设投资1.09万亿元，投资规模首次突破1万亿元关口；2023年前三季度，中国的水利建设落实投资规模达到1.08万亿元，再次创下历史同期最高纪录。多家券商分析师认为，本次国债增发对水利基建端会有较强带动作用，有利于水利基建工程及相关建材产品的需求复苏。新增1万亿元国债1万亿元特别国债增发后，2023年全国财政赤字由3.88万亿元增加到4.88万亿元，中央财政赤字由3.16万亿元增加到4.16万亿元，预计财政赤字率由3%提高到3.8%左右。此前，中国共计出现过三次年内预算调整，本次预算调整是自2000年以来的首次。10月25日，国务院新闻办举行国务院政策例行吹风会，财政部、国家发展改革委有关负责人回答了记者提问。国家发展改革委副秘书长张世昕在会上指出，今年来，京津冀、东北、河南等地遭受暴雨洪涝灾害，各类极端自然灾害多发频发，暴露出中国在防汛防洪和救灾应急等基础设施项目建设方面仍存在较多短板弱项，亟待加大投入力度。“通过增发国债加大中央投资力度，能够加快灾后恢复重建、提升防灾减灾救灾能力。”张世昕说。财政部副部长朱忠明在会上指出，为了缓解地方在灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力方面的财政支出压力，此次增发的1万亿元国债，全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力。在资金安排使用方面，朱忠明表示，主要有四方面考虑：一是中央承担还本付息，此次增发的1万亿元国债全部通过转移支付方式安排给地方使用，全部列为中央财政赤字，还本付息由中央承担，不增加地方偿还负担；二是今明两年安排使用，根据相关工作进展和项目储备等情况，增发的国债资金初步考虑在2023年安排使用5000亿元，结转2024年使用5000亿元，能够以强有力的资金保障工作落实；三是适当提高补助标准，为了减轻地方财政配套压力，将一次性适当提高相关领域中央财政补助标准或补助比例，加大对地方支持力度，确保项目能够顺利实施；四是单设转移支付项目，为保持预算年度间衔接，将参照以往做法，在中央对地方转移支付中单设“灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力补助资金”项目，与一般性转移支付、专项转移支付并列，集中反映增发国债安排的支出。水利建设再加码2023年8月，中共中央政治局常务委员会召开会议，研究部署防汛抗洪救灾和灾后恢复重建工作，会议提出，“加快恢复重建”“进一步提升中国防灾减灾救灾能力”。此次1万亿元国债资金的投向聚焦中央政治局常委会会议确定的重点任务，主要用于8个方向，包括：灾后恢复重建；以海河、松花江流域等北方地区为重点的骨干防洪治理工程；自然灾害应急能力提升工程；其他重点防洪工程；灌区建设改造和重点水土流失治理工程；城市排水防涝能力提升行动；重点自然灾害综合防治体系建设工程以及东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。梳理来看，上述8大方向中，有4项涉及水利方面，如重点防洪治理工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程以及城市排水防涝能力提升行动。2021年以来，中国水网建设规模持续扩大。2021年12月，国务院政策例行吹风会提出，要求加大对水利、城市管网建设等重大项目的支持力度；此后，发改委表示，加快补齐燃气管道、防灾减灾等领域短板，系统治理城市内涝，统筹推进排水防涝设施建设，由此可见政策层面对于城市管网改造的需求明显提升。2022年，中国完成的水利建设投资规模创下了历史新高。水利部披露的数据显示，2022年，全国完成水利建设投资达到1.09万亿元，较2021年同比增长了44%，是中国水利建设历史上首次投资规模突破1万亿元关口。其中，广东、云南、浙江、湖北、安徽等12个省份完成投资额度均超过500亿元。2023年5年，中共中央、国务院印发《国家水网建设规划纲要》（下称“《纲要》”）。《纲要》提出，要建设“系统完备、安全可靠、集约高效、绿色智能、循环通畅、调控有序”的国家水网；到2035年，基本形成国家水网总体格局，国家水网主骨架和大动脉逐步建成，省市县水网基本完善，构建与基本实现社会主义现代化相适应的国家水安全保障体系的目标。根据最新统计数据，2023年1-9月，全国新开工各类水利项目2.49万个，同比增长12.9%；总投资规模1.15万亿元，同比增长8.9%。其中，重大水利工程开工35项；中国的水利建设落实投资规模达到1.08万亿元，已完成投资规模8601亿元，均再次创下历史同期最高纪录。管网需求有望受益多家券商分析师认为，国债增发将有利于水利基建工程及相关建材产品的需求复苏。中信证券在研究报告中指出，本次增发国债预计对基建及相关板块有所带动，同时，基建上游需求也将迎来一定提升。广发证券认为，四季度增发1万亿元国债，将主要用于灾后重建、防洪治理工程等8个重点方面，预计对水利基建端会有较强带动作用。天风证券研究认为，特别国债增发之后，水利投资有望再次加码，预计将对于引调水、水源工程等重大工程的管道产生显著提振作用；伴随水利投资步伐加快，管道需求有望持续受益。根据天风证券此前测算，“十四五”期间，全国计划完成水利投资额5.2万亿元，较“十三五”时期实际投资额增长57%；截至2022年，中国已完成投资额进度35.7%，未来有望加快执行。按投资占比计，通常情况下，供水工程占水利工程的投资额比重接近50%，其中管道投资占供水工程总投资的30%左右。依此测算，“十四五”期间由水利工程所带来的管材和管道施工投资额有望达7800亿元，其中管材投资约3900亿元。数据显示，“十三五”时期，中国输水管道（含施工）市场规模约为3644亿元；“十四五”时期，中国输水管道（含施工）市场规模预计增加4100亿元，同比增幅超过100%。在此背景下，天风证券认为，水网建设规划纲要出台有望带动PCCP管材、球墨铸铁管、塑料管等管材需求加快放量。其中，PCCP管材需求将得到有力支撑。PCCP管材是由预应力钢丝、钢筒、混凝土构成的复合管材，是现有技术条件下可靠性强、综合性能最为优秀的水利工程输水管材之一。作为引调水管道工程的重要管材，PCCP具有造价低、抗震性强、抗压性好的优点，多用于南水北调工程、水源地输配水工程。相比于PCP和RCP而言，PCCP管道无论是在工作压力还是寿命方面均具有显著优势，在长距离大口径（DN>1200mm）输水管道中被广泛应用。同时，根据《中国铸造协会铸管及管件行业十四五发展规划》，截至2020年年末，全国城市公共供水管道各类型管材长度合计为80.3万公里，其中球墨铸铁管、塑料管增长较快，球墨铸铁管占比35.85%，塑料管占比38.65%，且塑料管道占比的提升速度明显快于其他管道。除此之外，农业灌溉、农村供水等多领域需求均有释放空间。根据《全国高标准农田建设规划（2021-2030年）》，2021-2030年，中国将完成1.1亿亩新增高效节水灌溉建设任务。按照天风证券测算，2021-2025年，中国预计累计需要近388万公里管道，“十四五”末由农业灌溉带来的新增管道市场规模（含施工）预计将达到461亿元。在供水工程上，天风证券预计，“十四五”期间政策倾斜下农村供水工程重要性有望提升，农村管网建设拉动的管材和施工合计市场规模达到4404亿元。

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